2016年4月,新三板手游企业英雄互娱的股价疯涨至160元/股。有人计算,以1.33元/股投资该公司的红杉资本,仅此一单账面浮盈就达14亿人民币。 而这只是红杉资本的冰山一角。目前为止,红杉资本已在中国投资超过200家企业,所投企业总市值高达2.6万亿,甚至有人说,操盘红杉的沈南鹏,才是新兴科技产业的隐形霸主。

 【1】学霸创业

 中国PE、VC资本发展日盛,大笔热钱前赴后继,沈南鹏始终屹立潮头,他曾多次被《福布斯》评为中国乃至亚太区最佳投资人。

 熟悉投资圈的人都知道,沈南鹏的人生履历堪称完美。如果要用一句话形容他目前为止的人生,最贴切的话就是:从胜利走向更大的胜利。

 沈南鹏1967年出生,浙江海宁人。他少年早慧,曾获全国数学竞赛冠军;大学就读于上海交通大学数学系,之后留美,先后在哥伦比亚大学、耶鲁大学深造,获耶鲁大学管理学院硕士学位;毕业后投身华尔街,任职于美国汉华银行、雷曼证券、花旗银行和德意志银行。

 换做旁人,这已是人生的辉煌顶点了。但外表温文儒雅的沈南鹏,骨子里却不安分。

 1999年,在华尔街打拼了8年的沈南鹏给自己的人生复了次盘,此时他已是德意志银行最年轻的董事,参与了将近10家中国企业的海外上市。他目睹了他人的成功,也期盼能创造自己的未来。

 沈南鹏并非心血来潮,而是敏锐感受到了时代的脉搏。此时,美国的互联网产业风起云涌,每隔数月就涌现出一批互联网公司,连高速公路的广告牌都被它们纷纷占据。沈南鹏觉得,这样的变化在中国也必然会发生。

 1999年沈南鹏返回上海,跟梁建章、季崎两个朋友吃了顿午饭。梁建章与沈南鹏颇为相似,是位计算机天才,当时在大名鼎鼎的甲骨文(Oracle)工作。那时新浪、网易、搜狐等门户网站已抢占先机,三个想创业的年轻人琢磨着从哪个产业切入互联网才有机会,梁建章觉得旅游业比较有戏。一拍即合下,携程网就这样诞生了。

 说起来容易,旅游产业其实很大,携程做个人游、团体游还是机票?大家莫衷一是。沈南鹏觉得,携程应集中精力先做酒店预订,把看得清的产品做精。等市场地位和品牌确立后,再往周边延伸,到时候竞争对手想追也来不及了。

 发展战略确定后,沈南鹏很快发现,做企业太难了。以前他在投行只需要跟公司高管接触,了解发展战略、商业模式;如今他管着几百人,从业务流程、组织架构,到品牌推广、用户维护、人员去留……事无巨细都要操心。创立之初,为获得用户,还要派人到各地机场派发折扣卡,像发小广告的人似的。

 好在抓住了互联网旅游服务这个行业真空,携程迅速成长,并在2003年12月9日成功登陆纳斯达克。沈南鹏和他的伙伴们立刻成了人人艳羡的互联网新贵。

 然而,沈南鹏的创业步伐并未止步。创业期间他发现,中国的经济型商务酒店是个空白。携程的顾客在订旅馆时,找不到既干净又便宜的商务酒店,而美国这类酒店则占到88%。找到了痛点,他们又创办了如家快捷连锁酒店,酒店中取消了豪华大厅、浴缸等不经济的设施,但确保廉价、舒适、卫生。

 如家的商业模式曾受到华尔街质疑,因为这种传统模式一点也不互联网。但如家与携程双剑合璧,迅速崛起,5年就成为同类酒店第一,最终征服了资本市场。2006年,如家登陆纳斯达克,3年内两登纳市,世人惊叹沈南鹏创富的速度无与伦比。

 携程和如家的成功,让沈南鹏完成了一次巨大的人生飞跃。这种飞跃不仅仅是个人财富上,更多是对实业经营与资本投资的思想贯通。

 创业成功的沈南鹏感到,自己找到了能将人生价值最大化的新方向——职业投资人。2005年8月,沈南鹏与海归派的创投人张帆一起,成立了红杉资本中国基金,开始了他的风投生涯。

 【2】红杉中国

 北京华贸中心写字楼的36层,是红杉资本中国基金的大本营。这里位于CBD的核心地带,高处可俯视北京最繁华热闹的街景,如同沈南鹏俯瞰到的中国新兴产业的全局。

 沈南鹏创立红杉中国时,中国人对红杉资本(Sequoia Capital)还一无所知。作为全球著名的风险投资公司,它的投资战绩赫然响亮,Google、苹果、Youtube、甲骨文等都曾被收入囊中。红杉的几代美国合伙人也大都是企业家出身,与沈南鹏的经历极为契合,这或许是红杉与沈南鹏一拍即合的重要原因。

 沈南鹏对于风险投资并不陌生,但也谈不上多内行。创立携程以前,他曾以个人名义做过些项目,结果大都无疾而终,成为无人提及的过往。可见沈南鹏也并非天赋异禀,生来就有点石成金的神通。

 红杉中国草创之初,投资团队经验少、项目差,大家对行业都缺乏认识,找项目主要靠个人关系,比如沈南鹏投的第一个项目是周鸿祎的奇虎,就是熟人投熟人。此外,红杉作为境外基金,投资要到外汇管理局申报,加上一些特殊行业投资受限,很多事根本没法做。从2005年至2006年,红杉投的钱总计不到5000万美元,没有一单超过1000万美元。

 华商韬略(微信ID:hstl8888)回顾发现,那两年,也是低调的沈南鹏最高调的时期。为了扩大红杉中国的知名度,他四处演讲,高调曝光。他周润发式的大背头、戴着金边眼镜的儒雅形象,非常引人注目。时至今日,很多人对于沈南鹏的印象,还停留在这一时期。

 那时候的沈南鹏对国内情况的了解相对有限,身上依然有浓厚的西方思维,遇到拿不准的事情经常向“地头蛇”请教,这帮助了他快速建立“本土智慧”,但也吃过一些亏。曾经的一个案例是,有次他让周鸿祎帮着看下“校内网”怎样,周鸿祎只是觉得年轻人太张狂,便建议红杉转投“校内网”的竞争对手“占座网”,结果遭遇惨败。

好在沈南鹏没看错周鸿祎本人。2006年红杉向奇虎360投资600万美元,50美分/股;当年11月第二轮注资100万美元,66美分/股。时至今日,奇虎360股价在70美元左右,投资回报不可思议,但红杉依然选择继续持有。众所周知,奇虎360已启动回归A股的工程,一旦如愿,若无意外,沈南鹏的投资又会翻上几倍。

 奇虎360之后,沈南鹏往往凭直觉就能投出神来之笔。2007年时他去重庆考察,喝咖啡时发现对面有家餐厅人满为患,带着好奇,沈南鹏也排队买了份餐,觉得味道不错。然后,他投资了这家名为“乡村基”的重庆本土企业,3年后,“乡村基”在纽交所上市,红杉赚了个盆满钵满。

 到2008年,红杉中国已投资了50多个项目,涉及餐饮、金融、农业、消费、新能源、互联网等等。这个成绩不能说不成功,但与美国红杉极其出色的业绩相比,很难让沈南鹏有成就感。特别是当年联合创始人张帆离职,也被认为与其投资项目不理想有关。

 好在实践出真知。投资这种事情,有时只要找对了人,最终会找到正确的方向。而此时,沈南鹏也已感觉到,红杉中国此前东一榔头西一棒槌的投资办法,难言章法,更难形成核心力量。

 【3】产业拼图

 作为一家历史悠久和业绩辉煌的公司,红杉资本的前辈有着独特的投资理念。第一代创始人瓦伦坦认为,应“投资于赛道,而非赛手”;第二代莫瑞茨的理念是“要投出别人投不出的项目”,即旁人看不透、不敢投的商业机会。这些投资理念,都成为沈南鹏投资逻辑的重要基石。

 由于投资了奇虎,沈南鹏把互联网产业的整体脉络摸了一遍。

 2008年奥运会时,周鸿祎、沈南鹏搞了两张水立方跳水比赛的门票,一边看着运动员“扑通、扑通”地往水里跳,一边争论着奇虎的未来。

 那时奇虎还没找到经营的核心方向,周鸿祎提出要做免费杀毒软件,让沈南鹏难以理解。沈南鹏认为,奇虎可以先卖杀毒软件挣几个亿,然后上市。但周鸿祎觉得这没有前途,他要靠免费杀毒软件一统天下,而不是简简单单上个市。

 几番争论后,沈南鹏觉得自己不可能比周鸿祎更懂互联网,于是决定尊重周鸿祎的意见。当年,360推出永久免费杀毒,占据了网络安全的入口,快速在互联网崛起。

 这让沈南鹏意识到,选人有时比选赛道更重要。好的创业者会选到好的赛道,确立正确的商业模式。哪怕一开始选错,也会很快回到正确的道路上来。

 其实,周鸿祎之前还想过另一个计划,就是在网上把所有的餐馆聚合起来,做个搜索推荐,加上点评团购功能,再整点优惠券什么的。只是周鸿祎发现,干成这事要一家家餐馆谈合作,投入的线下精力太多,只好作罢。但沈南鹏听后很感兴趣,并顺着这个思路找,发现了“大众点评”。

 这让沈南鹏明白了另一个道理,投资不仅要抢占“赛道”和“赛手”,更要完善对整个产业链的认识。互联网竞争的边界有时很模糊,只有把“赛道”的全貌摸透,并绘制出一份独有的产业“拼图”,才不会迷失方向。

 其实美国红杉就有类似的通信产业链“地图”,上面标有运营商、增值服务提供商、技术供应商等产业链环节,但用这些信息来决策投资远远不够。

 在大量与创业者的接触中,沈南鹏逐渐发现了绘制产业拼图的基本方法,那就是从一个个零星的创意和商业模式开始了解,只要看得足够多,就能将整个行业的大致版图勾勒出来。从中看到趋势正如何形成,什么样的商业模式真正可行,哪些公司会从竞争中脱颖而出……

 于是在红杉中国,每个人基于这种方法论,绘制了一张细分行业的图谱,上面密密麻麻地标注着相关产业链中涉及的公司、联动关系、发展状况。整个产业的发展现状如何,下一个风口有可能波及到哪个环节、哪些公司,沈南鹏都可以根据图谱进行分析推演。

 一旦看清了其中的脉络和逻辑,他要做的就是立即抢占先机,提早布局。

 【4】两万亿朋友圈

 有了产业拼图,加上对互联网电商上下游的认知,红杉决定对整个产业链进行通吃。从购物平台到物流公司,从互联网金融到大数据,甚至是高德地图这样的基础地理信息服务,红杉统统将其收入囊中。

 于是,人们看到红杉投资一大批生机蓬勃的互联网企业,不仅有阿里巴巴、京东商城、聚美优品、唯品会等上市公司,还有酒仙网、美丽说、蚂蚁短租、牛车网、乐蜂网等“小而美”的未来之星。

 美国红杉的理念是专注于买“赛道”,但沈南鹏把中国互联网的大半个场子全“买下来了”。数据显示,红杉中国的基金总额仅300亿人民币,但投资组合中已上市公司的总市值,已达2.6万亿。

 一位分析人士认为,沈南鹏这种基于产业拼图“连锅端”的投资方式,看似土豪,实则为其对互联网产业从鱼头吃到鱼尾而且发挥主观能动性提供了巨大支撑。正是由于深耕于整个互联网产业链,红杉可以在更高层次上对企业的发展做出预判,并提供商业模式指导和企业整合服务。

 这是沈南鹏和红杉品牌日益耀眼的原因所在。连一些投资基金也成为红杉中国的追随者,只要是红杉出手的项目,很快就会引发追捧。要是某个项目被红杉追加投资,前期进入的投资机构也会非常开心,因为这从侧面证明,当初自己的选择没有错,未来则会赚得更多。

 当然,沈南鹏这种买买买,免不了造成同类型企业的相互竞争。比如在化妆品电商上,红杉同时投了聚美优品、唯品会和乐蜂网;在旅游网站上,有途牛网和驴妈妈;在团购领域,大众点评和美团网又堵在一块。

 对此,沈南鹏只能感慨互联网的发展之快。按道理,谁也不会在一个细分领域当中投两个竞争对手,但随着业务的发展,很难避免战略调整导致的撞车。比如美团网本来就是做团购的,但是大众点评在团购市场火爆后,感觉不做团购不行。这种业务调整导致的竞争,有时候很难避免。

 红杉中国的做法是,一旦产生这种竞争,立刻启动“防火墙”,在红杉内部进行信息隔离,比如两家企业的投资经理不能互通消息、相关会议不能同时出席等等。如果公司老总闹到沈南鹏这里,他只能劝慰大家审时度势,不要非理性竞争,具体经营靠企业自己拿主意。

 【5】投资教父

 沈南鹏究竟是一个怎样的人?周鸿祎曾有过一个经典描述,他觉得沈南鹏像海里的鲨鱼和陆上的杜宾犬。鲨鱼只要闻到血腥味,就会不顾一切地冲过去;杜宾犬则体态优雅,但具有极大的耐力和速度,总是斗志昂扬。

 诺亚财富的CEO汪静波很早结识沈南鹏,觉得他又直接又着急,回邮件和短信的速度飞快,不管多晚都是如此。这种雷厉风行的工作风格,一度让乐蜂网创始人李静大呼受不了,甚至梦见沈南鹏管她要财务报表,倍感压力。

 红杉中国的狼性,圈内早有传言。但在投资这个残酷的行业里,沈南鹏每天都要面对各种残酷的问题。成功固然让人欣喜,但竞争与失败却无法避免。如何让投资者和创业者获得真正的成功,沈南鹏认为两成靠运气,剩下的全靠努力。

 由于曾亲手打造出百亿美金市值的企业,沈南鹏对于如何创业了然于胸。组织架构如何搭建、业务流程如何优化、营销策略如何实施,几乎是手把手地教。令人敬佩的是,沈南鹏很清楚指导的边界在哪里,从来不代替公司CEO做具体决策。

 这样的工作方式,让沈南鹏始终处于忙碌状态。美团网CEO王兴就常在深夜收到沈南鹏的电话,没有废话,直奔主题。于是,红杉中国的人工作起来也是“沈南鹏Style”,忙起来就没完没了。

 关于帮不帮企业处理这些问题,沈南鹏曾经请教过美国红杉的同事,最终的收益会有多大差别,得到的答案是:“可能不会有50%的差别,但至少有20%到30%的差别。”

 在竞争更激烈的中国,如此大的差异,可能会造成企业的生死分野。因此红杉中国不遗余力地帮助投资企业优化管理、猎聘高管、冲刺IPO。像乡村基、唯品会、乐蜂网的CFO,都是红杉找来的。特别是唯品会,红杉甚至派人参与所有的高管面试。

 这种手把手的帮扶,让很多企业获益良多。比如红杉入股博雅互动后,立刻要求以上市公司的标准来规范公司的流程,并聘请有经验的CFO,提早半年启动IPO,3年内就把这个估值2300万港币的企业,打造为市值20多亿的上市公司。

 然而沈南鹏却谦逊地将自己定位于“副驾驶”,只是帮着看地图的,企业家才是真正开车的人。“我们会提醒他们哪里会堵车,哪里有障碍物,但最终开车的还是他们自己。”

 有人说,做投资这行最重要的是眼光。但在沈南鹏看来,好的眼光固然重要,但为创业者服务更加重要。10多年间,有人反复邀请沈南鹏做矿产、房地产等暴利行业的投资,保守而谨慎的沈南鹏在考察多个项目后,依然如履薄冰,极少涉足。

 而沈南鹏对于深入投资的企业,大都会长期持有。像大众点评、奇虎都持有10多年之久,美团拿了8年,京东也有6年了。只要公司仍在高速成长,红杉都不会轻易抛售。

 在基本的投资理念上,沈南鹏与股神巴菲特有很大的相似之处。红杉中国没有短期业绩压力,沈南鹏可以从容地关注产业趋势和企业成长,在很多人极力想要赚取快钱的时候,悉心扶持那些能够长期持续增长的企业,最终却反而降低了投资风险,实现了财富的飞速增长。

 这让人想起高盛的那句名言:我们是贪婪的,但我们是长期的贪婪。

 【6】错过与过错

 即便红杉中国的投资业绩已极为辉煌,但沈南鹏给自己只打了70分。每年沈南鹏都会总结投资当中所犯的错误,以便在纠错中不断提高。

 10多年间,红杉中国投资了200多家公司,真正血本无归的也有十几家。这在风险投资行业中已是相当不错的成绩。因为,风险投资公司的“失败”不可避免。甚至,沈南鹏与美国红杉的同事交流,说项目投资的失败率只有5%,还被同行误以为他缺乏创新意愿和进取精神,是做得少所以犯错误也少。

 真正让沈南鹏难以释怀的,是2008年错过了京东。那年冬天,红杉中国在北京召开被投企业CEO年会。金融危机与冬天的寒气一并袭来,让沈南鹏深感寒意,投资也更加保守谨慎。

 当时红杉有一次入股京东的机会。但由于实体经济和金融环境都不景气,京东的营收也有问题,加上与苏宁、国美的竞争非常激烈,沈南鹏觉得一时看不清京东,便放弃了这次投资。

 事后证明,这是沈南鹏的一个失误。两年半后,京东市值暴增40倍,成为中国电商领域最大的黑马。沈南鹏不得不修正错误,咬牙开出1.5亿美元追加投资,成为京东的股东。这是红杉中国最大的一笔投资,沈南鹏付出巨大代价,感觉如履薄冰。幸运的是,红杉依然大赚。

 投资京东后,沈南鹏与刘强东进行了比较深入的聊天,才发现自己的误区所在。对投资人来说,企业信息大都来自媒体报道,但这类报道真真假假,很可能形成干扰。投资人只有掌握真实的情况,了解财务数字的来龙去脉,才能对企业做出客观的判断。

 此后,沈南鹏又错过了投资小米的机会,原因在于缺乏对手机行业的认知,这事也让他后悔了一阵子。但善于反思的沈南鹏依然乐观,一件事做成了可以学到成功的经验,没做成也能学到教训。不论是经验还是教训,对于职业投资人来说,都是极为宝贵的。

 【7】红杉的春天

 虽然红杉中国是一个仅有50多人的“小”公司,但它的市场影响力却无以伦比。有数据显示,仅2007年募集的“红杉中国”二期基金,其年化净收益率近40%,投资人已获10倍以上的回报。

 ▲图:沈南鹏在红杉资本中国基金与创业者十年盛典上发表演讲

 更重要的是,那些被红杉投资的企业,无形中成为一个联合体。红杉每年举办的被投企业CEO聚会,成为一个企业间寻求合作机会的平台。像沈亚和李静在红杉的聚会上相识后,很快谈成了唯品会与乐蜂网的股权并购,红杉在其中功不可没。

 如今,沈南鹏已是中国最成功的顶级投资人。人们极为乐意聆听他的投资心得,希望能知道产业发展的新风口在哪里,如何获得像他一样点石成金的力量。

 未来谁也无法预测,但沈南鹏认为,创业和投资从根本上离不开创新。最近这些年,中国企业的创新更多集中在商业模式上,而非技术创新领域。沈南鹏据此推断,商业模式创新将会面临激烈的同质化竞争,而技术领域的突破性创新,才是真正值得投资的领域。

 对乐观主义的沈南鹏来说,创业者的黄金时代正在到来。即便有时遭遇经济的寒流,那也没有关系。他的世界里,永远没有创业的冬天。